泷泽萝拉作品 巴菲特如何通过财务报表判断管制层是否憨厚

发布日期：2024-09-10 16:34    点击次数：58

鼓吹：沃伦和查理泷泽萝拉作品，你们花了许多时辰来评估你们可能投资的公司的管制质地和诚信度。在我目下的责任中，我莫得契机这样作念。当我通读年度论说和财务报表时，您提议我关注哪些方面，以匡助我服气管制的质地和完整性？

巴菲特：嗯，你可以—咱们如故花了许多许多年—咱们买了许多东西。我的理由是，我—根柢莫得见过管制东说念主员，也莫得受到他们的邀请。

咱们可能在第一季度买入的50亿股股票中，大部分齐是我从未见过管制层、从未与他们交谈过的公司。

咱们读了许多书，咱们阅读年度论说。，咱们读到了竞争敌手的贵府，咱们读到了他们方位的行业的贵府。

在评估管制层方面——彰着，若是咱们要收购通盘企业，那等于另一个问题了。然后咱们会买下它，与他们和洽，他们会策画它们，咱们绝顶眷注一朝咱们领有了这家企业，他们改日的步履是否会像曩昔一样。咱们在这方面的命运很好。

但在有价证券方面，咱们只是阅读财务论说。目下，查理和我正在批驳一件事，那天咱们读了一家大型石油公司的年度论说。

而公司—你知说念，年报有几百页，有大齐的公关东说念主员，还有大齐的图片——在这上头花了许多钱。你在论说中找不到他们昨年每千立方英尺或每桶石油的开导资本。这是石油和自然气公司多年来最进犯的数字，但每一年齐很进犯。

事实上，它以致不会被联系—没被联系的原因十足是可怕的——但这件事根柢就没被联系过—在某种经由上它被说起了，它是以一种不憨厚的方式发生的。

当咱们从管制层那里得到不憨厚的信息时，这对咱们来说就很进犯了。

你知说念，就像我说的，在有价证券中，咱们可以通过出售股票来责罚这个问题，这与购打通盘企业不是一趟事。

但我认为你可以通过阅读年度信函学到许多东西。我的理由是，一方面，若是它彰着是一些投资者相关部门或外部参谋人或访佛的东西的居品，你知说念，这会告诉你一些对于管制层个东说念主的东西。

若是他不肯意每年花几页纸和那些给他钱投资的东说念主谈一次泷泽萝拉作品，我的理由是——我认为这样的东说念主有一些问题。

是以我可爱那种平直从一个视我为合资东说念主的东说念主那里听到音问的嗅觉。

你可能不可完全得到企业策画的整个音问，但若是我少许儿信息也得不到，那我不可爱它。

不外，咱们仍然买入了一些有价证券——咱们买入了一些绝顶好的企业，而咱们认为它们是由咱们不太可爱的东说念主策画的，因为咱们以为他们不可能把它们搞砸。

通过巴菲特修起可以明确的知说念：

1.要念念通过财报中得回音息，显豁现时的管制层是否憨厚和值得信任，那你要紧就需要了解现时这门买卖，这样你智商判断出来现时企业的财务报表所抒发的东西是否进犯，有莫得应该写给鼓吹，关联词却是遮遮拦掩的。

这少许再08年的鼓吹大会巴菲特相通说起，若是你并不了解现时的买卖，那么你很难从财务报表得回到是否应该投资的信息。

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2.有技巧即使管制层并不是很及格，关联词因为买卖模式太好了，以至于非论什么样的东说念主策画齐会约略率作念出很好的功绩，是以再低估值的技巧巴菲特相通会买入，那么反之实时很好的管制层，关联词很差的买卖模式那多半也不会投资。

买卖模式这少许是巴菲特再投资中最为敬重的。

3.对于管制层条目若是是全资收购现时的企业，那么对于管制层的条目会更为高的条目，因为全资收购就不是能很容易的退出了。

查理？

芒格：是的。我认为这是完全正确的。有两件事：业务的质地和管制的质地。

若是业务实足好，那它总会碰见一个厄运的司理。而在相背的情况下，当一个确实优秀的司理参加一个绝顶厄运的行业时，他频繁会遭受一个绝顶不无缺的作事记载。

换句话说，很少有东说念主能汲取一家注定要倒闭的纺织业，沃伦年青时就作念过这样的蠢事——

巴菲特：对。

芒格：然后沃伦把它形成这里发生的事情。你不应该在这些宽广的企业里寻找下一个沃伦。

巴菲特：不外，我是在20年后才弄显豁的。我不得不为我我方这样说。

20年了，我终于发现我入错了行。

但也有一些企业——若是你让我从好意思国整个的CEO中挑选出第一位，并告诉我，目下你的责任是策画福特汽车，或者让我聘任一家处于绝顶劳作的行业中的公司——你知说念，我不会这样作念。

我是说，这太难了。若是他们得到工会和一系列事情的和洽，他们可能会责罚这个问题。但你知说念，这不会只是是在CEO的限度下就能决定的。即使他是天下上最佳的CEO，他也不可说他一个东说念主就能胜任这份责任。

芒格和巴菲特的后续抒发等于愈加强调了对于买卖模式的敬重，若是买卖模式很好那么这门买卖对于管制层训诲的条目也就莫得那么高了，关联词若是是一门查的买卖，即使一个很好的司理东说念主最终也不会取得好的作事功绩。

是以若是念念要从财报中看出来管制层的质地和训诲，最初你要了解现时企业的买卖，然后显豁这个企业的分析要点在那处，而这些数据有莫得再财报中明确的抒发出来。

另外财报的格调也可以看出来，许多企业的财报等于一些机构的产出，很公式化，很少有现时董事长信函来抒发他对企业发展的主张，这少许可以望望好意思的公司的年报泷泽萝拉作品，致鼓吹信 个东说念主看的照旧嗅觉很可以的。

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